聚焦本周五发布的9月消费者价格指数（CPI）

2025-10-24   

十月的华尔街仿佛陷入了数据荒。随着政府停摆导致官方经济数据发布陷入停滞，市场的目光几乎全被即将在本周五发布的9月消费者价格指数（CPI）牢牢吸引。对于交易员、分析师乃至美联储而言，这份报告不只是一次例行公事的通胀读数，而是可能决定市场短期走向的“唯一锚点”。

“由于近期完全没有拿到任何政府数据，我认为市场的所有焦点和注意力都会集中在这份报告上，”SMBC Nikko Securities高级美国经济学家Troy Ludtka直言不讳，“这份报告的重要性可以说是能‘一锤定音’。”

从华尔街的预测来看，CPI数据大概率延续此前趋势。据道琼斯调查，经济学家预计9月整体CPI环比上涨0.4%，同比上升3.1%；核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.3%，同比涨幅同样为3.1%。若数据属实，这将是今年1月以来的最高通胀水平。

然而市场真正关注的，并非“结果”本身，而是“偏离”。一旦数据高于预期，将引发“通胀再起”的担忧；若低于预期，则可能被视为经济降温信号。而特朗普政府的新关税政策是否开始对价格造成实质影响，也将成为投资者在报告中寻找的关键线索。

这份原定于10月15日发布的报告，如今不仅是美联储下周政策会议前的最后一项重磅经济指标，还关系到社会保障体系的生活成本调整。为此，美国劳工统计局已在停摆中召回部分员工，确保CPI能够按时完成。

市场的焦躁，也来自“数据真空”。高盛预计，9月汽车价格基本持平，汽车保险成本上升，机票价格下降。通信、家居用品和娱乐等项目则可能因关税带来小幅上行压力，但整体对核心CPI的影响预计仅为0.07个百分点。然而，在数据缺失、模型滞后的背景下，投资者对这些预测的信任度明显下降。

摩根士丹利固定收益主管Vishal Khanduja指出：“受政府停摆影响，关键数据点缺失，我们无法获得清晰的经济图景，这无疑会进一步加剧市场不确定性。”

尽管不确定性上升，股市依旧顽强。主要指数仍在历史高位附近波动，反映出投资者在谨慎与乐观之间的微妙平衡。地缘政治与关税风险始终是悬在头顶的阴影，任何物价超预期上行的迹象都可能被放大为“滞胀前兆”。

美联储将在下周召开政策会议，市场普遍预计官员们将再次降息25个基点。巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue认为：“只有当通胀数据显著高于预期，才可能改变市场对降息的预期。”

在宏观层面，美国经济仍展现出惊人的韧性。亚特兰大联储预计第三季度GDP增速接近4%，企业利润持续增长，财报季表现强劲。市场的核心问题是：这种“经济火热+通胀回升”的组合，究竟是美联储温和降息的助推器，还是潜在的绊脚石？当前经济基本面强劲，美联储已进入降息周期，企业每股收益仍以两位数增长，且四季度本就是全年表现最好的季度。”

在这场“信息稀缺”与“预期博弈”的双重漩涡中，周五的CPI报告不仅是一次统计发布，更像是一场信号竞赛。它将决定市场短期情绪的温度，也可能成为下一个美联储决策的风向标。

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