美国美联储降息25基点,美元指数上涨

2025-09-18   

美联储在周三宣布降息25个基点后，市场却陷入了一种“既像剧情反转，又像开放式结局”的氛围。会议过程的微妙动态和官员间的分歧足以拍成10集Netflix剧集，但最终留下的，却是投资者的困惑与猜测。

在市场和研究机构的解读中，最受关注的结论是美联储接下来的路径。LH Meyer/货币政策分析公司的凯文·伯吉特预计，美联储在10月大概率会再度小幅降息25个基点，他将此形容为“阻力最小的路径”。不过，他同时提醒，10月的动作并不意味着12月必然跟进，因为到那时，美联储将掌握更多数据，决策可能更复杂。市场则押注年内仍有两次降息，而到了明年，美联储与市场之间的预期几乎南辕北辙：前者预计利率接近3.4%，后者却定价在2%以下。贝莱德的杰弗里·罗森伯格认为，这种落差可能源于市场在揣测未来新任主席人选的政策倾向。

在通胀问题上，美联储内部几乎达成共识，即关税带来的物价上涨只是一次性的。鲍威尔在记者会上表示，对通胀螺旋的担忧正在减弱，“持续通胀爆发的可能性已经降低”。伯吉特补充称，美联储的预测清晰地表明，官员们普遍接受关税通胀是暂时现象的观点。虽然移民政策导致劳动力紧张，但工资增长依旧乏力，尚不足以推动通胀形成持续上行压力。

值得注意的是，会议最终展现出一种出乎意料的团结。尽管市场普遍预期会有分歧票，但实际仅有新任委员斯蒂芬·米兰投下反对票。ING的帕德拉伊克·加维认为，这可能是委员会成员刻意选择的“集体姿态”，在表面团结的同时，也隐含着对主席政策路线的支持。复兴宏观的尼尔·杜塔指出，一直力推降息的沃勒和鲍曼之所以没有反对，是为了换取更多人支持他们最关心的目标——确保全年三次降息的路径得以实现。Evercore ISI的克里斯纳·古哈则强调，鲍威尔在复杂博弈中争取到多数支持，已经算是一种胜利。

不过，市场对鲍威尔提出的“风险管理式降息”说法却显得并不买账，解读为未来降息将采取“逐次会议决策”的节奏。古哈对此提出不同看法，他认为市场误读了鲍威尔的意图。“风险管理式降息”意味着美联储愿意在经济未显著疲软之前就采取行动，这其实对风险资产更为友好。他还补充，尽管有七位官员支持今年不再降息，但真正的辩论焦点，还是在于那12位赞成进一步宽松的官员之间，对2025年如何走下去的分歧。

换句话说，这场降息不仅仅是一纸公告，而是揭示了一个悬念：美联储究竟是在精心掌控节奏，还是在被市场和政治压力牵引？剧情还在继续，下一集或许将在10月揭晓。

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